监管重拳规范券商代销托管业务 严禁代销受委托资产管理产品

监管部门发布最新通知，进一步规范证券公司代销及托管业务，明确指出券商不得代销“受委托资产管理”类委托人的产品。此举被视为监管层对券商代销业务乱象的又一次重拳出击，旨在防范金融风险，保护投资者合法权益。

新规核心：严禁代销“受委托资产管理”产品

根据通知，证券公司及其分支机构在开展代销金融产品业务时，严禁代销委托人涉及“受委托资产管理”的产品。所谓“受委托资产管理”，通常指委托人将资产委托给管理人进行投资运作，且管理人再以该资产进行再委托或嵌套投资的产品。此类产品往往结构复杂、底层资产不透明，容易成为监管套利和风险扩散的通道。

监管人士指出，部分券商在代销此类产品时，未能有效识别委托人的真实身份和资金来源，甚至存在为规避监管而设立的多层嵌套安排，增加了风险交叉传染的可能性。尤其是当委托人本身为资管计划、信托计划等“受委托资产管理”主体时，产品链条拉长，最终投资者难以看清底层资产，容易引发兑付危机和群体性事件。

托管业务同步从严，强化穿透式监管

除了代销环节，新规对券商的托管业务也提出了更严格的要求。证券公司作为托管人，需对托管产品的委托人是否涉及“受委托资产管理”进行穿透核查。若发现委托人存在此类情况，不得为其提供托管服务。这意味着，托管人不能再仅仅做“形式审核”，而必须承担起实质性审查的责任，摸清产品背后真正的资金来源和投资去向。

业内分析认为，此次监管重拳直指行业痼疾。此前，部分券商为了赚取中间业务收入，放松了对代销产品的准入标准，甚至明知产品存在多层嵌套和风险隐患，仍协助其销售和托管。这种行为不仅助长了监管套利，还导致风险在金融体系内累积。

行业影响：短期阵痛，长期利好

新规对券商代销和托管业务将产生直接冲击。一些中小券商或过度依赖代销收入的机构，短期内业绩可能承压。但从中长期看，规范业务有助于券商回归主业，提升主动管理能力和合规水平。投资者也将受益于更透明的产品信息和更严格的准入标准，避免“踩雷”高风险产品。

多位券商人士表示，公司已开始梳理存量代销产品，对涉及“受委托资产管理”的委托人产品进行排查，并将按要求有序压降或清退。部分券商还启动了内部合规培训，强化“卖者尽责”意识，确保新规落实到位。

监管信号：严字当头，持续加码

此次规范是监管部门落实“穿透式监管”的又一具体举措。从资管新规到证券基金经营机构管理办法，政策层面一直在强调消除多层嵌套、禁止通道业务、打破刚性兑付。此次严禁代销“受委托资产管理”产品，正是这一监管思路的延续和深化。

预计监管将持续加码，对券商代销托管业务的检查力度和处罚力度都将加大。合规经营已成行业底线，券商需真正平衡好业务发展与风险控制，才能在严监管环境中行稳致远。

对于投资者而言，新规也提示：在购买金融产品时，应关注产品结构和资金来源，避免盲目相信“高收益”假象，选择有透明运作和明确底层资产的产品，增强自身风险识别能力，共同维护健康的金融生态。